宏观视野｜海外流动性短期逆风，振荡格局或将延续_新浪财经_新浪网

（来源：博时基金）海外长端利率维持上位，宏观海外流动性短期逆风。视野AI产业趋势出现放缓迹象，流动浪财浪网中期来看下一波行情仍需等待基本面上行。性短续新指数层面或将维持振荡格局，期逆或可考虑均衡配置。风振宏观展望：海外方面，荡格美伊地缘扰动再起、局或将延经新沃什上任后美联储混乱预期、宏观海外以及美债供需共同导致近期美长债利率大幅上行。视野往后看，流动浪财浪网随之中选窗口期邻近，性短续新特朗普对股/债逆风的期逆容忍度或逐步降低，TACO概率可能增大；8～9月美债发行压力小于7月，风振且以短债为主，荡格或有利于缓和利率上行压力，但市场对美联储的混乱预期可能短期仍难消除，美长债利率或延续上位振荡。国内方面，地缘带来的原油价格扰动叠加财政支出节奏偏缓，7月经济数据整体偏弱，内外需分化显著，AI要求高景气仍具韧性。7月工业增加值增速从6月的5.3%回落至4.5%，基建投资同比降幅较6月的10.2%走阔至14.7%，制造业投资同比降幅从6月的3.2%走阔至4.4%，地产投资同比降幅较6月的24.4%走阔至27.4%，新开工也比较弱，社零同比增速由6月的1.0%放缓至0.6%。A股A股方面，海外流动性风险仍未解除，长端美债利率维持上位，市场或仍处于消化前期极端拥挤度的过程，大盘或延续振荡整理。结构上，AI产业基本面出现放缓迹象，中期来看下一波行情仍需等待基本面的催化，市场行止或仍以再平衡为主，关注有色等方向的修复。港股港股方面，2026年以来的港股弱势源于内需、地产较弱与美元流动性偏紧的双重夹击，近期美国长债利率持续上位以及内需偏弱或仍对港股形成压制。债券债券方面，上周（8.17-8.21）资金面先稳后紧，7天逆回购在连续零投放后于上周五（8月21日）重启，但资金利率进一步上升，10Y国债在资金边际收紧下小幅回调。近期基本面延续供强需弱、外需强于内需的分化特征。7月经济数据中除出口外，工增、固投、社零同比增速均走弱，反映经济下行压力有所加大，基本面弱修复对中期债市或构成一定支撑，但短期内仍需观察央行操作。本周临近月末，央行或将再次进行隔夜逆回购操作，资金利率或未便持续紧。30Y-10Y期限利差目前未被系统性压缩，银行和保险等配置盘近期有所增强，期限利差压缩行情有望延续。原油原油方面，美伊伊斯兰堡和平协议下的60天谈判窗口已到期，未达成最终协议，短期油价或仍将随谈判局势大幅波动，整体油价中枢或过量冲突爆发前。黄金黄金方面，美元流动性急剧紧缩阶段或已过去，黄金有望重拾机会。（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。本报告版权归博时基金管理有限公司所有。风险揭示书：尊敬的投资者：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能未遭各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值长短并不预报其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资汇集风险等。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP