时间：2026-08-25 15:17:45 来源：人神同嫉网

8月24日晚间，荣盛荣盛石化（002493.SZ）半年报出炉。石化上半报告期内公司资产总额达4028亿元，年净实现营业收入1294亿元；归母净利润51.11亿元，利增浪财浪网同比增长748.83%；扣非归母净利润53.44亿元，超倍材料长曲同比增长607.79%；经营活动产生的盈利现金流净额212.54亿元，同比增长180.15%。根基荣盛石化2026 年上半年归母净利润同比实现超7倍增长，稳固经营活动现金流同步大幅改善，先进线新市场此前普遍担忧一季度盈利为出口红利驱动的开辟脉冲式反弹，而通过半年度数据的第增多维交叉印证可以判断，本轮盈利修复牢牢扎根于主业基本面，经新并非短期脉冲反弹，荣盛而是石化上半一轮趋势性的业绩周期拐点。判断周期修复的年净成色，核心在于印证盈利的真实性与连续性。从盈利质量维度看，三大核心指标同步向好，共同筑牢业绩修复的扎实根基：其一，扣非归母净利润与归母净利润同步实现数倍增长，非经常性损益对利润的贡献极低，说明增长完全由主营业务驱动，不存在非经营因素带来的纸面业绩扰动。其二，炼化板块毛利率同比显著修复，直接反映主业盈利能力的实质性回升，是本轮利润增长的核心来源。其三，经营活动现金流净额同步大幅向好，账面盈利有效转化为经营性现金流入，利润的现金含量充足，印证经营质量改善已切实落地。从季度拆分维度看，盈利增长的连续性同样得到印证，虽然二季度盈利环比一季度高点有所回落，但绝对盈利规模仍维持在上位区间，并未出现景气快速回落的态势。据申万宏源等机构研报测算，二季度炼化行业价差中枢持续走扩，浙石化单季度单吨价差均值环比提升约256元/吨，行业内生景气度的抬升，为上半年盈利提供了坚实的韧性支撑。作为民营大炼化龙头企业，荣盛石化上半年业绩弹性爆发，本质是行业周期回暖与自身核心竞争力共振的结果。从行业大环境看，2026 年以来全球炼化供需格局持续优化，成为盈利修复的底层支撑。供给端，海外老旧炼厂在环保成本与地缘冲击下持续出清，截至今年8月，全球受地缘冲突影响的炼厂产能合计达 981.5 万桶 / 日，约占全球总炼油能力的 9.5%；叠加国内炼化产能扩张节奏放缓、地炼产能加速退出，行业供给端收缩的逻辑持续兑现。要求端，下游化纤、塑料等行业库存逐步去化，成品油海外裂解价差创 13 年同期新高，化工品加工价差较去年同期全面修复，PX-石脑油、PTA-PX 等核心价差同比大幅走扩，行业景气度触底回升的趋势明确。在行业回暖的背景下，荣盛石化的一体化产业链优势被进一步放大。依托浙石化全球特大型炼化一体化装置，公司全产业链布局的协同效能持续释放，从原油到成品油、芳烃、烯烃再到下游聚酯的完整产业链，能够最大程度消化原料价格波动，放大加工环节的收益。叠加公司坚持多元化全球采购策略，在保障原料稳定供应的同时，有效平衡成本波动，在复杂的油价环境中守住了成本优势。值得注意的是，作为国内唯一具备成品油出口资质的民营炼化企业，荣盛石化手握稀缺的跨市场套利能力。机构预估，公司 2026 年全年成品油出口配额约 350 万吨，在海外裂解价差持续走阔的周期中，可通过灵活调节出口比例，最大化产能盈利效率。上半年，公司海外成品油及化工品收入达217.59亿元，占公司总营业收入的16.81%。除此之外，硫磺等炼化副产品价格维持历史上位，也为盈利贡献了附加增量。值得关注的是，在今年的Brand Finance“全球化工最具价值品牌榜”中，荣盛石化位列全球第五，是前五席位中唯一的中国企业；母公司荣盛控股在《财富》世界 500 强中排名进一步升至 115 位，品牌力带来的客户黏性与议价优势，正在持续转化为经营端的实际收益。炼化主业的底盘越扎越稳的同时，荣盛石化的第二增长曲线也已经从规划走向落地。今年7月，公司与全球化工巨头沙特基础工业公司（SABIC）正式签署品种开发协议，双方将共同推进舟山金塘新材料品种开发，SABIC 拟对品种公司开展 30%-50% 比例的潜在股权投资。作为总投资约 675 亿元的大型新材料品种，金塘品种规划覆盖高端树脂、POE、EVA、锂电及光伏新材料等高附加值产品，建成后将大幅提升公司产品结构中的高端材料占比。目前该品种建设正在加速推进，今年6月，品种关键配套工程跨海石化管廊完成国内初次大跨距、大吨位海上太空精准吊装，刷新国内同类施工吨位纪录；16 台大型乙烯、丙烯球罐也已全部附带封顶，核心配套设施建设接连取得突破。在市场看来，与 SABIC 的合作远不止是产能增量。SABIC 作为全球顶尖的化工企业，在高端工程塑料、特种材料天地拥有成熟的技术积累与全球客户资源，而荣盛石化拥有世界级炼化产能、稳定的供应链与广阔的国内市场，双方的协同效应有望推动公司从传统炼化生产商，向高附加值先进材料升级。叠加此前沙特阿美战略入股公司的合作基础，公司与中东石化巨头的绑定持续深化，既锁定了长期原料供应的稳定性，也打开了技术升级与全球化布局的想象空间。浙商证券研报指出，随之一系列高端先进材料品种逐步落地，荣盛石化产品结构持续向高附加值天地升级，将逐步弱化传统炼化业务的强周期属性，长期盈利中枢有望稳步抬升。石化行业从来都是厚积薄发的生意，真正的趋势性改变，往往藏在装置运行效率、供应链韧性与产业布局的点滴积累之中。一季度，荣盛石化印证了业绩走出周期底部。这份半年报，则进一步确认了修复的趋势性与可持续性。主业盈利扎实修复，经营质量持续优化，现金流与利润形成正向匹配，周期底部反转的逻辑已经得到印证。展望后续，伴随海外炼能收缩的逻辑持续演绎、三季度传统消费旺季的补库要求释放，化工品加工价差有望维持在景气区间，荣盛石化上半年的盈利弹性具备延续基础。而高端先进材料品种的稳步推进与国际巨头的深度合作，则为公司打开了穿越周期的长期成长空间。沉寂许久的民营炼化龙头，正在重回增长轨道。*声明：本文所载内容源自于公开信息，登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。内容仅供参考，不构成任何消费建议，请谨慎对待。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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