（来源：中银期货研究中银期货研究）热点资讯发改委主任郑栅洁：主持召开座谈会，早报围绕稳定经济运行、海峡互相促进有效投资听取民营企业意见建议。谈判当前，陷入胁新受内外部因素叠加影响，僵局经新一些行业企业未遭困难增多，双方施威但我国经济从来都是浪财浪网在战胜挑战中发展、在历经考验中壮大，早报希望广大民营企业家坚定发展信心，海峡互相在新旧动能转换过程中把握市场机遇、谈判深挖投资潜力，陷入胁新积极参与国家重大战略和重大工程，僵局经新投资布局产业链新天地新赛道，双方施威在市场竞争中取得更好发展、浪财浪网实现更大作为。早报能源化工原油：本期原油板块走势分化，内盘SC原油期货夜盘收涨4.02%，报642.4元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，收报54.6元/桶。外盘Brent原油期货收跌2.48%，报90.37美元/桶；WTI原油期货收跌2.39%，报84.98美元/桶。近期原油市场继续围绕中东局势波动，美伊谈判暂无突破性进展。伊朗重申重新开放霍尔木兹海峡的若干条件，包括赔偿冲突所造成的损失等，美国总统特朗普随即宣称亦将向伊朗索赔。国际宏观方面，美国通胀数据相对温和，加之前期非农就业数据表现较弱，美联储加息预期进一步降温。现阶段原油核心问题仍在于地缘政治因素，建议持续关注地缘问题动向，警惕市场大幅波动风险。燃料油：本期燃料油板块走势分化，FU高硫燃期货夜盘收涨13.01%，报5100元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.01%，报5683元/吨。低硫燃方面，地缘局势升温导致货源流入紧缺，叠加船燃要求旺盛，内盘LU价格趋强，内外盘价差基本升水结构持续走阔。国内而言，商务部下发第二批低硫燃出口配额，然实际产量释放仍需关注生产利润与原料到港情况，短期内盘月差展望持稳运行。高硫燃方面，霍尔木兹海峡封锁后，市场担忧亚洲地区高硫可交割货源趋紧。受成本端传导与市场情绪的双重因素影响，FU 9-11月差大幅走阔至 250 元/吨以上。随之美伊双方寻求局势正常化，FU 盘递交易情绪出现调整，然因该品种投机度较高，受市场情绪影响较大，多空双方势力持续博弈。聚酯：近期，海峡谈判陷入僵局，双方互相施以威胁。在可预见的未来内，地缘风险溢价将持续上位运行。海峡持续通行不畅对油价构成底部支撑，在海峡开放前，化工产业链的原料供应问题无法得到实质性解决。基本面上，石脑油环节供需矛盾减弱，加工利润流向PX环节，PXN价差维持在300美元/吨以上振荡。PX、PTA环节都有新增装置重启或者提负，最新一期PX、PTA开工率均低位环比反弹，产量回升。二甲苯港口库存转为累库，PTA社会库存去库速度减缓。要求端上，聚酯的另一大重要原料乙二醇价格大幅上涨，挤压聚酯各品种利润。周内长丝厂商主动让利出货，长丝周度产销水平环比上涨，厂库库存可用天数大幅去库。旺季订单成色不佳，从业者普遍处于观望状态。综合来看，PTA基差上位，反映当前现货偏紧格局，然盘面表现相对原油疲软，提前交易装置复产，供应趋于宽松预期。关注现货主力基差向下回归进程。观点仅供参考。橡胶：超级厄尔尼诺年，下游要求整体偏稳，优于全样本。据国家统计局数据，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，其中7月汽车工业增加值增8.7%，汽车工业生产表现很强。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%，汽车增长7.2%。此外，结构上来看，重卡销量远过量过去三年，且外部要求高景气度持续，利多天胶。国内，RU2701产地估值处于合理区间，原料相较期货更强，对应基差边际走强。库存方面，据隆众资讯，截至2026年8月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.15万吨，环比上期减少1.06万吨，降幅1.65%。八月份以来，贸易环节天胶库存转为去库，且去库较快。下游补库进行时，金九银十要求旺季可期。观点供参考。有色金属隔夜，LME铜收涨65美元，涨幅0.42%，LME铝收跌30美元，跌幅0.93%，LME锌收涨4美元，涨幅0.12%，LME镍收跌30美元，跌幅0.89%，LME锡收跌500美元，跌幅0.89%，LME铅收涨9.5美元，涨幅0.5%。消息面：美国财政部宣布，对长期国债的流动性支持回购规模扩大，回购对象涵盖10年期至30年期债券。美国7月PPI环比持平，同比涨幅4.7%；核心PPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%。海关统计数据显示，7月中国铝板带出口32.19万吨， 环比下降9.1%，同比增长24%。7月中国进口阳极铜环比增加4.83%，同比减少9.07%。7月废铜进口量为219,136.05吨，环比上升3.89%，同比上升15.29%。7月我国预焙阳极出口量为21.17万吨，同比增加21.86%，环比减少24.40%。7月铝箔出口量11.88万吨，较6月高点13.10万吨回落9.3%。据SMM调研数据，7月中国铜箔企业的开工率93.08%，环比上升1.6%，同比上升15.8%。7月份精铜制杆企业开工率为67.01%，环比减少1.7%，同比增加0.5%。7月国内电解铜产量112.68万吨，环比下滑1.59%。7月份国内电解铝产量同比增长1.6%，环比增长3.5%。最新SMM全国主流地区铜库存减2.02万吨至11.42万吨，国内电解铝库存减1.5万吨至86万吨，铝棒库存增0.15万吨至14.45万吨，七地锌库存减0.21万吨至26.83万吨。美伊战事暂缓，油价振荡，美通胀保持粘性。建议上位振荡思路为主，关注铜价差交易机会，观点仅供参考。农产品植物油：国内植物油市场上位振荡、品种走势分化。豆油夜盘主力合约收低至8819元/吨；目前国内油厂开机率处于68.39%的上位，且储备大豆正常投放，豆油商业库存继续累积，基差普遍承压，由于下游终端补库意愿一般、主要以贸易商接货为主，宽松的弱现实继续制约豆油的反弹空间。棕榈油在外盘BMD强劲上涨的推动下延续偏强走势，主力夜盘收涨至10180元/吨；但因近月利润窗口依然吸引买船，9月累计到港及高库存的压力预期偏大，国内各地区基差明显承压运行，整体成交表现一般。菜油由于ICE加籽期货下跌拖累而跟随回调，主力合约收跌至10451元/吨；虽然现货成交维持清淡，但国内沿海油厂开机率仅在30%附近，商业库存低于上月同期，可售现货资源的偏紧仍将对各地区高企的现货基差形成有力支撑。偏多思路为主。蛋白粕：国内连盘豆粕在美豆上位振荡与国内自身宽松基本面的共同制约下小幅下调，今日盘面走低10元/吨。国际方面，夜盘CBOT大豆主力11月合约收于1236美分/蒲，呈现先涨后跌走势。Pro Farmer中西部作物巡查数据显示，伊利诺伊大豆结荚数过量三年均值、爱荷华西部接近均值，一定程度上缓和了此前的减产忧虑，压制美豆上方空间；但强劲的出口要求限制了外盘大豆的深度回调。国内方面，由于三季度进口大豆到港主峰仍在延续，油厂压榨维持上位运行，导致国内豆粕库存进一步累积，现货供应压力持续压制期现价格。目前下游草料企业多采取刚需随采、无意汇集补库的策略，现货成交表现低迷，在国储拍卖成交向好已提前被市场计价、远期利多出尽的背景下，粕价整体反弹动能显得不足。中银期货研究员：吕肖华[Z0002867]陆   茗[Z0018560]刘   超[Z0011456]周新宇[Z0012683]龚一闻[Z0021481]卜俊杰[Z0022600]彭   程[Z0017156]陈凯悦[Z0022641]免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可天天更改。中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP